『歌尔股份』立讯周详延续{杀跌}，（果链）耳机双龙头存货为何大增？

从2019年1『月最先的这一轮』A股大行情，苹果产业链是领涨的主要板块之一，其中的明星股是AirPods生产企业歌尔股份（002241.SZ）〖和立讯〗周详（002475.SZ），两者2019年头至今涨幅都跨越了6 倍[。

11月16「日」，受存货大幅上升、苹果业绩不如预期等利空因素影响，歌尔股份〖和立讯〗周详均下挫逾5%。连跌六天后，歌尔股份相对历史高点的累计调整幅度已经跨越20%。股价六连阴的立讯周详最近五个交易「日」的累计跌幅为11.43%，大幅跑输大盘。两者在三季报披露的存货大幅上升及乞贷大幅【增添】的问题引发投资者担忧。

剖析人士以为，接下来要看iPhone 12等新产物销量，能否刺激整个苹果产业链向上走。

歌尔股份11月12「日」调研纪要显示，〖现在〗TWS（无线立体声产物）产能有一部门闲置，〖特别〗是普通款，产能利用率在80%左右。歌尔股份卖力人称，〖产能利用率〗的下降是整‘个行业的’问题，而非和竞争对手之间此消彼长、{订单被抢的问}题。而且由于产能泛起闲置，『公司示意』，〖现在〗暂不用忧郁第三家代工厂商入局。

10月30「日」，苹果公司（AAPL）公布了2020财年第四财季（6『月尾到』9月尾）业绩，iPhone{营业收入}264.4亿美元，同比削减69.2亿美元，降幅多达20.7%。总体上看，苹果公司{营业收入}为646.98亿美元，同比增进1%；净利润为126.73亿美元，同比下降8%。

歌尔股份三季报称，{应收账款期末数为}110.09‘亿’元，比年头数【增添】35.84%，主要缘“故原由”是：经营规模【扩大】，处在正常结算期内的应收账款【增添】。存货期末数为122.62‘亿’元，比年头数增进131.52%，主要缘“故原由”是经营规模【扩大】，存货贮备【增添】，较2020年6月30「日」【增添】26.96‘亿’元，预计将在第四季度销售。

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投资流动发生的现金流量净额年头至讲述期末为-38.97‘亿’元，净流出同比【增添】142.79%，主要缘“故原由”是购建固定资产、（无形资产和其他历久资）产支付的现金【增添】，筹资流动发生的现金流量净额年头至讲述期末为29.23‘亿’元，净流入同比【增添】37.65‘亿’元，主要缘“故原由”是刊行可转换公司债券，召募资金已到位。

11月16「日」，歌尔股份相关卖力人再次注释了存货【增添】的缘“故原由”，经营规模【扩大】，存货贮备【增添】，“其中”部门新增存货预计将在第四季度举行销售。2020年度前三季度营收同比上升43.9%，消费电子行业中智能硬件产物的销售具有较显『著的季节属性』，每年的三、四季度是相对的销售旺季，〖现在〗的销售情形正常且相符预期。

类似的，立讯周详三季度存货和融资乞贷也有大幅【增添】，跟歌尔股份差别的是，立讯周详并没有大幅度【增添】投资，这体〖现在〗投资流动现金流量方面。

立讯周详三季报称，「存货比上年终上升」120.66%，【增添】92.92‘亿’元，主要是下半年订单【增添】，新产物量产及境外产能【扩大】，备料所致。经营流动发生的现金流量净额同期下降55.16%，削减33.7‘亿’元，主要是订单量【增添】，物料备料及相关用度【增添】所致。投资流动发生的现金流量净额比上年同期下降83.19%，削减31.32‘亿’元，主要是购置理财产物的投资流动【增添】所致；筹资流动发生的现金流『量净额比上年同期』上升46.58%，【增添】61.15‘亿’元，主要是融资乞贷【增添】所致。

『华南某着名公募』基金司理向第一财经记者示意，苹果销量在四月到六月这个季度的增速对照快，主要是因为外洋疫情扩散导致居家的情形较多，网络课程、集会、外交等需求【增添】等缘“故原由”，加快了科技股的业绩增进，电子产物需求大幅【增添】。在这个季度形成较高基数的销量后，预计未来一段时间电子〖产物的销量增速〗都市放《缓》。

“歌尔股份厥后加入到生产AirPods，新增的投资规模更大并不新鲜。”苹果新产物能否动员销量回升，〖现在〗依然欠好判断， 这也对未[来整个产业链‘发生一定的不确定’性。“苹果产业链是牛股的‘温床’，苹果也希望供应商有更多的研发投入来改善产（物质量），供应商之间存在价格战的可能性对照有限，苹果等大企业更重视产（物质量）。”该基金司理称。